美聯儲局進退兩難 唯有以靜制動
美聯儲局將於周四公布議息結果，市場預期加息的機會率超過九成，加息的幅度起碼有0.25%。市場之所以一面倒支持這個意見，是因為美國8月份的消費物價指數按月升0.4%，按年升3.4%，未符合聯儲局的通脹目標，且未見有清晰的回落傾向，已落入聯儲局主席所說的「必須做點工作」的範圍。聯儲局可做些甚麼呢？當然是加息。
市場有這樣的預期，金融市場自然會出現價格調整，10年期美債的孳息率已逼近5厘，30年的更升至5.36厘；美股三大指數亦提前向下調整。在這種情勢下，市場有壓力要聯儲局跟着市場的預期走，聯儲局肯跟隨的話，市場的表現會相對平順。但如果聯儲局不依從的話，市場將被迫修正之前的預測錯誤，令價格出現較大的波動。因此，市場都希望聯儲局會按市場的預期來行動。
然而，世界的發展往往與大多數人的看法不一致，九成機會加息，不等如一定加息，還有一成機會不加。如果我們檢驗一下這一成的機會，不難發覺聯儲局不加息的可能性其實遠比人們的預期高。
美國的國債已突破40萬億美元，達GDP總值的126%；而聯邦政府赤字亦達GDP的7.5%。兩者皆超越了國際貨幣基金會的安全指標。如果在這種情況下再加息，美國即使仍可以借新債還舊債，但新債的利息將會比舊債高，導致財赤會更加嚴重。在這種情勢下，市場對美國政府的還債能力就會更加擔心，對債息的要求就會更加高。
如是將令美國政府的財政陷入惡性循環——不借新債，無力憑正常的稅收還舊債，為了借更多的新債，就提升債券的孳息率，令財赤更加嚴重，令債權人更加擔心，形成惡性循環。
再者，美伊軍事衝突未有平息的跡象。特朗普明知戰事拖下去對美國不利，但為了自己的面子，總是忍不住要還手，導致戰火進一步蔓延。現時，不但霍爾木茲海峽被伊朗封鎖，連阿曼海域亦遭到受伊朗支持的胡塞武裝分子的威脅，令中東的石油更加難以輸送往有需要的地區。
這種軍事形勢，並非聯儲局微調一下利率就可以扭轉局面的。中東的石油已無法如常輸往世界各地，油價上升趨勢已是世界必須面對的形勢。再加上美國的高關稅政策，全球的物價相信已很難回落。
聯儲局主席沃什應不難察覺到，在現在這種形勢下，加息是不足以扭轉物價的升勢。以每次0.25%的加幅計，起碼要加上四、五次才可以起作用；但這樣會對美國聯邦財政與宏觀經濟起很大的破壞作用，沃什不會想承擔這個罵名，他可能覺得一動不如一靜，選擇既不加息，亦不減息。